在市场过热的状态下，90年代的日本房地产泡沫最终被政策刺破。
政策的反转点在于，此前低利率刺激了需求，而需求过剩又导致加息，可加息来得太晚了——这是日本政策的第一个问题。
而日本政策一旦开始又非常极致，一年内既可以大幅降息，也可以大幅加息。从1989年到1990年，利率一下子从2.5%升到了6%！原来低利率下的借贷成本大幅上升，无论是炒房的还是炒股的人都承受不了如此之高的成本，造成资产价格迅速回落。
1990年，日本股市开始下跌；
1991年地价开始下跌；
到了1992年，股价和地价一起暴跌。
从债务积累到泡沫刺破，时间只有短短的五年，从天上到地下。不仅如此，当大家掉到地下之后发现还有地下室，一层一层往下走......
本节内容，华西证券首席经济学家、复旦大学经济学博士刘郁将从90年代日本泡沫破裂入手，
讲解从狂飙到崩盘，日本“加息屠刀”下的30年通缩困局。
一个政策的失误如何将日本房价泡沫变成全民债务火场？
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