中金公司研报指出，宇通客车5月出口表现亮眼；欧盟产业及贸易政策引发市场担忧。1-5月公司累计销售客车14,887辆，同比-3.3%，出口累计同比+21%，新能源客车出口累计同比+55%。欧盟公交采购或转向支持“欧洲制造”，引发市场担忧。考虑IAA法案进度，其对公司今年、明年欧盟销量影响有限；同时公司有望采取多种措施积极应对，建议密切关注欧盟IAA及相关产业政策进展。维持公司2026/2027年盈利预测不变。公司当前股价对应9.5x/8.8x 26E/27E P/E；若维持2025 年分红水平，当前股息率达9.5%；维持“跑赢行业”评级，考虑短期悲观情绪，下调目标价14%至39元，对应14.1x/13.0x 26E/27E P/E，较当前股价有48%的上行空间。
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